Corrida contra o fisco: empresas podem antecipar bilhões em dividendos antes de 2026?
Empresas do setor de energia e saneamento avaliam estratégias para antecipar dividendos antes da tributação prevista para 2026. Análise indica que a Eletrobras pode ter maior flexibilidade para realizar distribuições, enquanto outras enfrentam limitações devido a compromissos financeiros.
Tributação de dividendos a partir de 2026 poderia impactar estratégias de empresas de energia elétrica e saneamento. A Genial Investimentos analisa que a Eletrobras (ELET3;ELET6) possui grande potencial para antecipar distribuições devido à sua alavancagem reduzida e forte fluxo de caixa.
A Eletrobras apresenta um índice de alavancagem de 1,5x, abaixo da média do setor. Seu Ebitda estimado para este ano é de R$ 24 bilhões. Se a empresa elevar a alavancagem para 4,0x, poderia distribuir R$ 58 bilhões, gerando 61% de rendimento sobre os preços atuais.
O setor como um todo apresenta alavancagem média de 2,0x. Empresas como Sabesp (SBSP3) e Cemig (CMIG3) enfrentam desafios que limitam suas capacidades de antecipação de dividendos. A Sabesp está comprometida com investimentos robustos, enquanto a Cemig lida com concessões prestes a vencer.
A proposta de tributação de dividendos foi assinada por Luiz Inácio Lula da Silva em 18 de março. Previsão de retenção de 10% para valores acima de R$ 50 mil mensais. Se aprovada, a nova regra entrará em vigor em 2027.
O objetivo do governo é corrigir distorções tributárias, integrando a tributação dos dividendos ao imposto devido pelos acionistas. A alíquota inicial é zero, com aumentos graduais para quem superar R$ 1,2 milhão anuais.
A Genial espera que, diante desse cenário, algumas empresas busquem antecipar dividendos para preservar a atratividade das ações. Nos EUA, onde a tributação já existe, empresas têm adotado programas de recompra de ações como alternativa.
Outras empresas do setor, como Auren (AURE3), Taesa (TAEE3) e Alupar (ALUP11), têm maiores níveis de endividamento, limitando sua capacidade para alavancagens adicionais. A Eletrobras, por sua vez, tem mais flexibilidade financeira para realizar distribuições antecipadas.
Se a Eletrobras distribuísse 10% do seu potencial máximo, seriam R$ 5,9 bilhões em dividendos, mantendo alavancagem em 1,8x.
A nova proposta de tributação ainda precisa ser aprovada, com detalhes sobre como será aplicada e automatizada a retenção nos dividendos a serem pagos.