O que explica brilho de Eletrobras, Sabesp e Eneva no 2T – e Copasa perdendo espaço

Resultados do 2T25 para companhias de energia da América Latina apresentaram variações, com destaques positivos como Eletrobras (ELET3; ELET6), Sabesp (SBSP3) e Eneva (ENEV3). Por outro lado, a Copasa (CSMG3) ficou aquém das expectativas.

A Eletrobras teve um Ebitda 11% acima do esperado, destacando-se na comercialização de energia, com um dividend yield de 4,5%.

A Sabesp entregou um Ebitda 10% superior às estimativas, com recuperação operacional rápida pós-privatização.

A Eneva também superou previsões: Ebitda 8% acima da Bloomberg, impulsionada pela monetização de gás alternativo.

Em contraste, a Copasa teve um Ebitda 19% abaixo do projetado, impactada por volumes fracos e custos elevados.

No segmento de distribuição de energia, as empresas controlaram despesas, com aumento médio de apenas 1%, mas volumes regulados caíram 8%. A Equatorial Energia (EQTL3) se destacou na redução de perdas.

Entre as geradoras, a situação variou: Engie Brasil e Auren apresentaram Ebitda 10% abaixo das previsões, enquanto Eletrobras e Eneva superaram previsões em magnitude semelhante.

O Goldman Sachs revisou os preços-alvo após resultados positivos. As principais recomendações incluem Equatorial, Eletrobras, Sabesp e Copel, todas com altas TIR reais.

• SABESP: TIR de 11,9%
• Energisa: TIR de 13%
• CPFL: neutra, TIR de 9,6%
• Cemig: recomendação de venda, TIR de 8,8%

A média setorial apresenta 10,9% de TIR real, valorização considerável considerando as perspectivas de crescimento.

Na Argentina, o panorama é negativo, com Ebitda 20% inferior ao esperado. As empresas Edenor, Central Puerto e Pampa enfrentaram desafios, mas o BofA mantém uma visão positiva devido ao potencial de desenvolvimento de Vaca Muerta.