Santander: JPMorgan vê banco subestimado e reitera recomendação de compra para SANB11
JPMorgan confia na recuperação do Santander Brasil e prevê crescimento no retorno sobre patrimônio. Banco adota postura conservadora na concessão de crédito enquanto avança em digitalização e redução de agências.
Recomendação do JPMorgan para Santander Brasil (SANB11): Após reunião, o banco manteve a recomendação overweight (compra) com preço-alvo em R$ 31.
A análise do JPMorgan destaca que o mercado subestima a recuperação da rentabilidade do Santander, com valuation em 1,3 vez o Preço sobre Valor Patrimonial (P/VPA).
Durante as discussões, o foco foi na meta de elevar o retorno sobre o patrimônio (ROE) para cerca de 20% no médio prazo, especialmente no varejo de massa, que ainda está abaixo das expectativas.
O CEO do Santander Brasil, Mario Leão, enfatizou que os demais segmentos já operam acima de 20% de ROE. No entanto, o varejo de massa permanece desafiador.
O segmento de PMEs é altamente rentável, e a inadimplência está melhor que o esperado. O banco vê oportunidades em serviços transacionais e captação de depósitos.
Entre grandes empresas, mesmo com pedidos de recuperação judicial, a exposição do Santander é menor que sua fatia de mercado. Na alta renda, o banco está consolidando a segmentação de clientes, migrando 2/3 da classe média para o Select.
O Santander está reduzindo a exposição a clientes informais de baixa renda, priorizando:
- Melhora na concessão de crédito
- Foco em perfis de fluxo de caixa estável
- Redução da rede física
A rede de agências foi reduzida de 3,8 mil para 2,1 mil entre 2019 e 1T25, gerando economias.
A digitalização é fundamental, com migração de call centers para canais com suporte por IA. O Santander simplificou seus produtos, diminuindo o número de cartões de mais de 300 para cerca de uma dúzia.
A meta é crescer abaixo da inflação nos próximos anos, buscando crescimento nominal próximo de zero.
O Santander, apesar das dificuldades, continua focado em inclusão financeira, utilizando sua infraestrutura e produtos rentáveis.