Subsidiária da Simpar vence leilão de ponte “tardiamente”: qual a leitura para SIMH3?

Bradesco BBI avaliou positivamente a nova concessão da CS Infra, subsidiária da Simpar (OP, R$ 10,00).

A empresa obteve o ativo pagando apenas mínimo ágio sobre a taxa mínima de concessão.

O banco destacou:

• WACC regulatório de 15% (em termos reais, em dólares) é atrativo.
• Modelo considera apenas receitas auxiliares atualmente disponíveis.
• Com alavancagem de 80%, a CS Infra pode alcançar TIR alavancada próxima de 19% (em reais, USD).

O projeto alinha-se à estratégia da Simpar e da CS Infra, oferecendo oportunidades de serviços. O impacto na alavancagem financeira da Simpar é irrelevante, mantendo-se em 3,6 vezes no 1T25.

A CS Infra irá administrar e operar 14 km de rodovia, incluindo uma ponte entre Brasil e Argentina, por 25 anos. A proposta vencedora incluiu um ágio de 0,38% sobre a taxa mínima de concessão de US$ 26,5 milhões, com pagamento inicial de US$ 2,6 milhões e saldo em 24 parcelas anuais.

As receitas iniciarão com a operação, totalizando US$ 31 milhões em investimentos. 68% será aplicado nos primeiros seis anos. Metade da receita virá do CUF e a outra metade das praças de pedágio.

A CS Infra adotou uma modelagem financeira conservadora, considerando apenas receitas existentes, mas identificou oportunidades de crescimento, como:

• Expansão de armazéns
• Implantação de serviços
• Publicidade na ponte
• Construção de prédios operacionais
• Centros de distribuição, postos de combustível e lojas duty-free

Essas receitas adicionais não serão compartilhadas com a autoridade concedente.

O Bradesco BBI reiterou recomendação outperform para Simpar, com preço-alvo de R$ 10, representando potencial de valorização de 104,5% em relação ao fechamento de R$ 4,89.