UBS BB corta preço-alvo de BBSE e CXSE após revisar rural, previdência e vida crédito

UBS BB reduziu as projeções para os resultados da BB Seguridade (BBSE3) e Caixa Seguridade (CXSE3) após análise do 1T25 e tendências da Susep.

A expectativa de lucro foi revisada para cerca de 2% para baixo entre 2023 e 2029. O preço-alvo da BB Seguridade caiu de R$ 46 para R$ 40, e o da Caixa Seguridade de R$ 18 para R$ 17,50.

Essas mudanças devem-se a estimativas desfavoráveis em seguros rural, vida crédito e previdência. No caso da BB Seguridade, há impacto da suspensão de R$ 445 milhões no Programa de Subvenção ao Prêmio do Seguro Rural, que afetou 42% do orçamento.

Em 2024, 66% dos prêmios agrícolas da BB Seguridade tiveram participação do PSR. Os analistas notam que a dependência do subsídio aumentou devido à queda de 26% nos prêmios agrícolas em 2023.

Além disso, a nova regra do Imposto sobre Operações Financeiras (IOF), que começará a valer em junho, impõe uma cobrança de 5% sobre contribuições über R$ 50 mil em planos de previdência tipo VGBL, impactando a receita das seguradoras.

A Confederação Nacional das Seguradoras relataram uma queda de até 80% nas contribuições aos planos VGBL. Mesmo com o adiamento da cobrança, as receitas com corretagem devem cair, especialmente para a BB Seguridade.

O UBS BB estima que a receita de corretagem deve ser afetada, representando 6% da receita total da BB Seguridade e 2% da Caixa Seguridade.

Outra análise envolveu o novo crédito consignado privado, prevendo originar R$ 110 bilhões. A BB Seguridade gerou R$ 61 milhões em prêmios dessa modalidade, enquanto a Caixa começou a oferecê-la apenas em abril.

Os analistas ajustaram as projeções: ganho de 0% a 1,5% para BB Seguridade e 0% a 0,8% para a Caixa, a depender do cross-sell, com participações de mercado projetadas de 25% para o Banco do Brasil e 11% para a Caixa.

O relatório também menciona a aumento da CSLL de 15% para 20% para empresas de capitalização a partir de outubro de 2025.

A projeção de lucro para a Caixa Seguridade permanece em R$ 4,3 bilhões em 2025, e R$ 4,8 bilhões em 2026. Para a BB Seguridade, a projeção é de R$ 8,9 bilhões em 2025 e R$ 9,2 bilhões em 2026.